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西部证券:金融稳定和去杠杆的权衡构成政策拐点

发布时间:2020-02-20 23:39:31 编辑:笔名

西部证券:金融稳定和去杠杆的权衡构成政策拐点 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

香港万得通讯社报道,央行公告称,1月24日,央行开展MLF操作共2,455亿,其中6个月期1,385亿、1年期1,070亿,利率分别为2.95%、3.1%,均较上次上调10bp。受此传闻影响,期债尾盘跳水,10年主力T1706收盘跌0.82%,5年主力TF1703收跌0.36%。

点评:

此前的TLF操作对市场流动性影响有限。1月20日央行通过“临时流动性便利”TLF操作,批准五大商业银行阶段性降准一个百分点,操作期限28天。市场预计此次TLF向市场投放6000亿左右流动性。受财政存款投放的影响,12月其他存款性金融机构在央行存款大幅增加1.35万亿,临时流动性便利操作仅是释放12月紧缩的流动性而已,并非大幅宽松之举,对市场流动性的影响有限。而且,阶段性降准主要影响银行业表内信贷,但是由于年末债市调整的压力并不在表内,因此对债市也是有限利好。

此次MLF操作仍未释放明显宽松信号。此次MLF操作投放近2,500亿流动性,主要原因在于上周3,340亿MLF到期时央行并未续做。结合此前13日3,055亿元MLF操作,1月央行通过MLF操作总计投放流动性1,155亿。考虑到1月25日至2月3日的一周内将有4,200逆回购到期,此次MLF操作从数量上看,并不是明显的宽松操作。

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